不知不觉2023年已经快要过半，年初以来A股市场行业轮动加剧，各赛道之间此起彼伏，涌现出不少概念板块，AI、中特估更是成为市场中最耀眼的主线。而与之形成鲜明对比的，是不少权益基金却表现平平，甚至很多还是负收益。我们以偏股混合基金指数为例，根据Wind数据显示，截至2023年6月5日，上证指数年内涨幅4.63%，中特估指数上涨26.21%，人工智能指数更是大涨56%。而偏股型基金指数今年以来的收益率收负，仅为-2.22%。

投资者信心低迷，基金发行再度遇冷？

“基金跑不赢指数”的现象逐渐引发了全市场的热议，面对波动频频的市场，很多基民朋友不禁疑惑：为什么我的基金持仓收益这么差？连大盘都跑不过？

(相关资料图)

投资者的低迷情绪，也会直接传导到基金销售的数据上。截至今年5月底，市场依旧发行情绪低迷。

数据来源：Wind，2023.5.31。统计基金发行数量和规模时，剔除转型基金和后分级基金(如基金A类份额先成立，C类份额后成立，剔除C类份额)

为什么会导致这样的情况？是什么导致了权益基金的表现掉队？基金真的完全没有投资价值了吗？究其原因，在偏存量资金博弈的A股市场中，今年领涨的板块多为非公募基金重仓股。过去几年“抱团”的锂电、光伏等新能源方向竞争格局有所恶化，业绩增速有所放缓，ChatGPT、中特估等前期缺乏基金关注的题材异军突起，对其他板块形成了较为显著的吸金效应。这些综合因素一定程度上影响了偏股基金指数的收益。

板块轮动加剧，“常胜将军”难有

我们统计了全市场的月度表现，以申万一级行业分类为例：年初以来，有色金属行业以14.67%的单月涨幅在31个行业中领先，此后在历经几个月的下跌后，截至5月底今年以来的涨幅由正转负，仅为-2.52%；3月以来传媒、计算机板块分别以22.67%、14.74%的涨幅领跑市场，但近两个月也开始出现获利回吐的情况；4月以来“中特估”概念愈发火热，银行、非银金融等板块一度领涨，不过上述板块也成为近期市场的杀跌主力，均出现不同程度的回调。

数据来源：Wind，2023.5.31，分类为申万一级行业，指数过往表现不预示未来。

通过上图不难看出，今年的市场走出了剧烈的结构分化行情，赛道轮番上涨，但上涨趋势往往很难呈现连续性。那么问题来了，如何才能准确把握上涨时机呢？答案是，没有人能精准预测市场的走势和板块的轮动。一句广为流传的投资格言，恰如其分地描绘了这一场面：“当闪电打下来的时候，你最好在场。”没人能预测板块轮动何时会到来，唯一能做的就是保持在场，正所谓80%的涨幅是由20%左右的时间来实现的，投资的大部分回报往往来自于极少数的时间。因此，当持有的基金阶段性跑输市场时，我们又该做些什么呢？

1、选择合适产品

首先，我们应该审视当前持有的基金，通过观察基金各阶段的收益表现，分析净值下跌是何原因，基金经理是否值得信赖。客观来说，市场风格轮动的确长期存在，短期市场存在结构化差异，短期表现不佳并不意味着基金或是板块的质地不佳。如果你持有的基金质地没有问题、前景没有发生变化，仅仅是因为入场时点、市场风格等问题导致短期表现不佳就草草离场，很可能最后因为割肉而造成无法挽回的亏损，徒增了沉没成本。永远踩在风口也并非易事，大部分投资者显然很难在方向和节奏上做出准确判断。因此，除了参考历史业绩外，也需要多去了解基金经理的投资能力和投资风格，根据自己的风险偏好和投资目标选择相匹配的产品。

2、做好分散投资

其次，认真检视当前的基金组合，持仓风格是否过于集中？随着近些年A股市场热点切换的速度不断加快，短期市场可能会表现出结构化差异，波动也更为剧烈，板块切换速度的提升也无疑进一步增加了权益投资的难度。太过偏重某单一赛道风格，在市场遇到大幅回撤时无法做到有效地抵御风险。因此建议选择更加合理地分散投资，通过配置相关性较低的产品组合来实现投资标的维度上的分散。

3、坚持长期投资

此外，保持投资的定力也很重要，不能人云亦云、追涨杀跌，也不要被短期的市场波动和热点左右。如果短期的市场变化令你感到迷茫，不妨考虑在市场下跌时选择逆势加仓或定投的方式来摊薄成本、长期持有，无需预测市场的变化和短期的涨跌所带来心理上的煎熬。长期看，价值投资大概率可以跑赢指数，但价值投资不是时时刻刻可以跑赢指数的，对于投资者而言，长期的收益确定性更高，唯一的区别是市场一次性给你，还是分批给你。因此，想要收获长期稳定的收益，投资也需要“钝感力”，忽略短期波动，专注于投资计划本身，相信时间的价值。

面对市场的波动，有人看到的是风险，有人则看到了机会。权益投资里，没有绝对完美的曲线平稳向上的产品，我们要做的是了解自己持有的基金，给阶段性跑输市场这件事足够的包容。只要认为当前有投资价值，就应该坚持长期投资，不因短期波动影响心态，等待真正破茧成蝶的那一刻。也许很多年后回过头来看，要感谢自己此时此刻的坚持。

(文章来源：银华基金)